Les actions des FPI de casinos pourraient s'améliorer avec la stabilisation des taux d'intérêt
Titre : Les actions de VICI Properties (NYSE : VICI) et de Gaming and Leisure Properties (NASDAQ : GLPI) - les plus grandes sociétés locatrices de casinos - sont en baisse moyenne de 11,27% depuis le début de l'année, tandis que le S&P 500 est en hausse de 16,69%. Cependant, certains analystes croient que les REITs immobilières de jeu pourraient bientôt livrer des performances meilleures.
Dans une note récente adressée à ses clients, l'analyste de Truist Securities Barry Jonas a identifié les vents d'ailes élevés des taux d'intérêt comme l'une des principales contraintes à l'action des prix de VICI et GLPI pendant la première moitié de 2024. En raison de sa nature capital-intensive, le secteur immobilier est l'un des secteurs le plus négativement corrélés aux taux d'intérêt et le Fed n'ayant pas encore abbassé les coûts de prêt, les REITs de tous types ont été serrés.
Depuis le début de l'année, les rendements à dix ans des Trésorés par bonds sont montés de 11,17%, pesant sur le secteur immobilier dans le processus, mais ces rendements ont légèrement décrochés sur les 90 derniers jours. Cela pourrait être un signe de la stabilité des taux mentionnée par Jonas comme une possible catalyseur pour les REITs de casino.
(VICI) est bien positionné pour la prochaine vague de transactions à grande échelle, non-jeu ou internationales," a écrit Jonas.
L'analyste est également constructif envers Gaming and Leisure, qui est plus petite que son concurrent et nécessite "moins pour bouger la barre", a observé-t-il.
Les taux élevés ne ralentissent pas l'activité des REIT de casino
Bien que les taux d'intérêt les plus élevés des deux décennies pesent sur les actions des REIT de casino, les sociétés ne restent pas passives. Au contraire, GLPI et VICI poursuivent des transactions qui pourraient être bénéfiques aux actionnaires à long terme.
En février, GLPI a annoncé qu'il allait payer 175 millions de dollars pour les biens immobiliers de Tioga Downs Casino Resort à Nichols, NY. Cette acquisition coïncide avec le parcours de GLPI d'ajouter du terrain de jeu dans des marchés moins volatils et où le casino acquis ne rencontre peu de concurrence voisine.
Jonas a noté que cette transaction et d'autres acquisitions secondaires par GLPI sont "indicatives de petites transactions qui continuent à se faire malgré la manque de réductions de taux d'intérêt depuis le début de l'année" tandis que GLPI et VICI "demonstrent une capacité d'exécution malgré l'incertitude des taux d'intérêt persistante".
Pour sa part, VICI a été salué par Wall Street pour son implication dans le financement de 1 milliard de dollars en améliorations à Venetian et Palazzo sur le Las Vegas Strip. Dans le cadre de l'accord de financement, VICI augmentera les obligations locatives d'Apollo à Venetian. Selon le contrat de location existant, la location montera "au premier jour du trimestre suivant chaque financement de capitaux à un rendement de 7,25%".
Regard sur une éventuelle vente de Penn
Dans le contexte de bruits fréquents mais non confirmés de discussions de vente de Penn Entertainment (NASDAQ : PENN), les deux REIT de casino pourraient être à observer, mais tel un tel accord serait impactant pour GLPI car Penn est le locataire le plus important de ce dernier.
Jonas, qui n'est pas convaincu que Boyd Gaming (NYSE : BYD) fera une offre sur Penn, a observé que GLPI aura un dire sur toute telle transaction si elle se concrétise.
"Par exemple, le bail maître de GLPI avec PENN comporte des dispositions de changement de contrôle qui établissent diverses conditions pour un acquéreur et pourraient exiger l'approbation de GLPI pour toute divestition/modifications de location", a conclu l'analyste.
Les bruits de discussions de vente de Penn Entertainment (NASDAQ : PENN) ont fait de VICI Properties et de Gaming and Leisure Properties des investissements à observer potentiels. Si tel un accord se concrétise, GLPI, étant le locataire le plus important de Penn, pourrait en avoir la parole grâce aux dispositions de changement de contrôle dans leur accord de bail maître.
