Un rapport suggère une proposition de fusion potentielle de 9 milliards de dollars entre Boyd Gaming et Penn Entertainment
Shares de Penn Entertainment (NASDAQ : PENN) ont été momentanément arrêtées et ont ensuite connu une forte hausse suite à une information indiquant que Boyd Gaming (NYSE : BYD) pourrait être en train de préparer une offre d'acquisition d'une valeur supérieure à 9 milliards de dollars pour l'exploitant de casinos régionaux.
Selon des sources anonymes, Reuters a signalé que Boyd pourrait être en train de considérer une offre d'acquisition qui évalue Penn à plus de 9 milliards de dollars, y compris la dette. Aucune des entreprises n'a fait de déclarations officielles concernant cette information. La rumeur a émergé une semaine après que Boyd ait nommé Michael Hartmeier à son conseil d'administration, ce qui a suscité des spéculations quant à un possible mouvement sur Penn.
Hartmeier travaillait auparavant en tant que chef de groupe des investissements en logement, jeu et loisirs pour Barclays, où la trésorière de Penn, Felicia Hendrix, avait servi comme directeur gestionnaire pendant 12,5 ans. Leurs mandats se chevauchaient lors de leur temps à Lehman Brothers.
Cette information a été révélée trois semaines après qu'un investisseur de Penn, le Donerail Group, ait adressé une lettre au conseil d'administration de la société de jeu, lui demandant de se vendre en raison de coûteuses erreurs dans le secteur des paris sportifs en ligne. Si Boyd proposait une offre de 9 milliards de dollars pour Penn, la valeur de la cible dépasserait sa capitalisation boursière actuelle de 2,72 milliards de dollars de plus de trois fois.
Facteurs multiples dans une éventuelle transaction Boyd/Penn
Si Boyd, ou toute entreprise potentielle, proposait 9 milliards de dollars pour Penn et que le deal passait, cela serait la transaction la plus importante de l'industrie des casinos depuis que Eldorado Resorts avait payé 17,3 milliards de dollars pour Caesars Entertainment (NASDAQ:CZR) en 2020.
Avec une capitalisation boursière de 5,1 milliards de dollars au jeudi, la valeur d'entreprise de Boyd de 7,8 milliards de dollars implique qu'ils pourraient devoir chercher un appui financier, soit par l'émission de dettes ou d'actions, pour finaliser un accord avec Penn.
Il y a également des obstacles réglementaires potentiels, Boyd et Penn opérant dans plusieurs États les mêmes, comme l'Illinois, le Kansas, le Louisiane, le Nevada et la Pennsylvanie, parmi d'autres. Les régulateurs pourraient soulever des préoccupations quant aux problèmes de concurrence ou à la possibilité qu'une acquisition de cette envergure puisse entraîner des ventes d'actifs.
De plus, il y a l'enjeu de la propriété. La plupart des casinos de Penn sont situés sur des terrains gérés par Gaming and Leisure Properties (NASDAQ : GLPI), qui aurait quelque contrôle sur une éventuelle vente de l'exploitant—leur locataire le plus important. Boyd possède actuellement une connexion avec GLPI, mais ils préfèrent posséder la terre où leurs lieux de jeu sont situés.
ESPN Bet, qu'en est-il ?
Si Boyd et Penn arrivent à un accord, ESPN pourrait avoir une certaine implication. En août 2020, Penn a convenu de verser à Disney-owned ESPN 1,5 milliard de dollars en actions sur dix ans pour les droits d'utilisation du nom de réseau sur l'application mobile de paris sportifs ESPN Bet. De plus, Penn a concédé à ESPN 500 millions de dollars en options sur actions qui vestent sur une décennie.
Le contrôle de Penn sur ESPN Bet pourrait potentiellement créer des complications car Boyd détient 5% de FanDuel—l'application de paris sportifs la plus grande du pays.
Supposons que Boyd et Penn soient en discussions, il est raisonnable de supposer que l'intérêt du prétendu acquéreur se porte plutôt sur les casinos terrestres plutôt qu' sur le paris sportif en ligne, considérant qu'ils sont satisfaits de leur relation avec FanDuel et de leur participation passive dans l'entreprise en dehors de la Nevade.
