Les estimations des revenus des casinos de Macao pourraient être trop conventionnelles, selon un expert
Après un mois de mai réussi à Macao, où les concessionnaires ont réalisé le GGR le plus élevé depuis avant le début de la pandémie, certains analystes estiment que les prévisions de revenus de ces opérateurs pourraient être sous-estimées.
Le mois dernier, les six concessionnaires de Macao ont accumulé 2,5 milliards de dollars de RBG, soit une augmentation de 9 % par rapport au mois précédent, une hausse de 30 % en glissement annuel et un chiffre inférieur de 22 % à celui de mai 2019. Les analystes prévoyaient que le RGP de mai 2024 serait inférieur de 24 % à celui de la période quinquennale précédente. Cependant, Chad Beynon, analyste chez Macquarie, a noté dans un rapport à ses clients qu'avec une solide performance en mai, les projections de Wall Street en matière de RBG pour les opérateurs de Macao pourraient être trop faibles.
Selon Linda Huang, responsable de la recherche sur la consommation en Asie chez Macquarie, la baisse séquentielle en mai par rapport à 2019 est probablement due à l'amélioration de l'environnement promotionnel plus conservateur au deuxième trimestre (y compris les événements tels que les joueurs de référence), ce qui serait bénéfique pour Galaxy et Sands China. Huang estime que l'élan positif pour la croissance du GGR de Macao est toujours en place après les résultats de mai.
Les visites au centre de jeu asiatique ont augmenté chaque année au cours des dix années précédant 2019, atteignant un pic de 39,40 millions cette année-là. Toutefois, en 2023, le nombre de visites annuelles était de 28,21 millions. Cela suggère qu'il y a encore beaucoup de chemin à parcourir pour revenir aux normes prépandémiques, et si ces normes sont atteintes, les actions du secteur des jeux de Macao pourraient en profiter.
Recettes des casinos de Macao : Pas de raison d'être pessimiste en juin
En ce qui concerne les actions des casinos qui chutent souvent en juin, on prévoit une nouvelle exposition exceptionnelle des revenus des casinos à Macao ce mois-ci.
Beynon estime que les concessionnaires de Macao pourraient amasser collectivement 2,3 milliards de dollars de RBG en juin, ce qui impliquerait un RBG de 7,2 milliards de dollars pour le deuxième trimestre. Si cette projection se maintient, cela indiquerait une baisse de 22% par rapport à la même période en 2019.
Beynon soutient que les opérateurs qui font la transition vers la restauration des clients du marché de masse et des caractéristiques non liées au jeu pourraient mieux s'en sortir. Wynn Macau, un actif de Wynn Resorts (NASDAQ : WYNN), se targue d'importantes capacités non liées au jeu et réduit son orientation vers les VIP.
"Avec une croissance supplémentaire des revenus des opérateurs dans le mass et le nongaming", note Beynon, "nous prévoyons une augmentation des marges malgré des engagements plus élevés des concessionnaires". Dans l'ensemble, il estime que le consensus est trop conservateur, en particulier pour Wynn, qui, selon lui, pourrait gagner des parts de marché. M. Beynon reste optimiste quant aux perspectives de croissance à long terme de Macao, qu'il place en tête de liste.
Optimiste à l'égard de Wynn, Las Vegas Sands et MGM
Wynn Resorts, Las Vegas Sands (NYSE : LVS) et MGM Resorts International (NYSE : MGM) sont les autres opérateurs américains de Macao. M. Beynon est favorable à ces trois sociétés ainsi qu'à Wynn. Il leur attribue la note "surperformance" et des objectifs de prix suggérant une hausse moyenne de 32,3 %.
Ceci est particulièrement important pour les investisseurs de Sands car la société n'a actuellement aucune exposition à Las Vegas, contrairement à MGM et Wynn.
"Pour rappel, sur la base de la propriété minoritaire, les revenus des casinos se composent de ce qui suit" : WYNN (39 % Macao, 44 % Vegas, 17 % Régions), LVS (57 % Macao, 43 % Singapour) et MGM (11 % Macao, 62 % Vegas, 27 % Régions), a déclaré M. Beynon.
